{"id":488,"date":"2026-06-28T20:46:02","date_gmt":"2026-06-28T20:46:02","guid":{"rendered":"https:\/\/blokulture.com\/?p=488"},"modified":"2026-06-28T20:46:03","modified_gmt":"2026-06-28T20:46:03","slug":"pendle-finance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blokulture.com\/index.php\/2026\/06\/28\/pendle-finance\/","title":{"rendered":"Pendle.finance"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Introduction :<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Pendle est un protocole d\u00e9centralis\u00e9 et sans autorisation pour le trading de rendement. Il permet aux utilisateurs de maximiser leurs rendements gr\u00e2ce \u00e0 des strat\u00e9gies de gestion de rendement flexibles. Il s’adapte aux conditions de march\u00e9 haussi\u00e8res et baissi\u00e8res, offrant une solution robuste pour l’optimisation du rendement.<\/p>\n\n\n\n

Partie 1 M\u00e9canique fondamentale : SY, PT et YT<\/h3>\n\n\n\n

1.1 Le Standardized Yield Token (SY) Le wrapper universel<\/h4>\n\n\n\n

Le SY<\/strong> est un wrapper standardis\u00e9<\/strong> qui rend n’importe quel actif \u00e0 rendement<\/strong> compatible avec le moteur Pendle<\/strong>. stETH, cDAI, yvUSDC deviennent SY-stETH, SY-cDAI, SY-yvUSDC. Ce processus est invisible pour l’investisseur<\/strong> il s’effectue automatiquement en arri\u00e8re-plan. L’avantage cl\u00e9 : tout token ERC-20 \u00e0 rendement<\/strong> peut \u00eatre int\u00e9gr\u00e9 dans Pendle<\/strong> en moins d’une journ\u00e9e, de fa\u00e7on permissionless<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

1.2 Le Principal Token (PT) \u2014 L’obligation z\u00e9ro-coupon on-chain<\/h4>\n\n\n\n

Le PT<\/strong> repr\u00e9sente la portion principale<\/strong> d’un actif \u00e0 rendement. \u00c0 maturit\u00e9, il est remboursable 1:1<\/strong> pour l’actif sous-jacent. Puisque la composante rendement<\/strong> a \u00e9t\u00e9 s\u00e9par\u00e9e, le PT s’ach\u00e8te avec une d\u00e9cote<\/strong>. Cette appr\u00e9ciation vers la parit\u00e9 constitue son Fixed Yield APY<\/strong>. Exemple concret : d\u00e9posez 1 sUSDe<\/strong> dans un pool Pendle<\/strong> vous recevez 1 PT-sUSDe<\/strong> \u00e0 0,94$. Tenez jusqu’\u00e0 maturit\u00e9, r\u00e9cup\u00e9rez 1 sUSDe<\/strong>. L’\u00e9cart de 6,4%<\/strong> est votre rendement fixe garanti<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

1.3 Le Yield Token (YT) Le levier sur les taux<\/h4>\n\n\n\n

Le YT<\/strong> repr\u00e9sente la composante rendement<\/strong> d’un actif \u00e0 rendement. En d\u00e9tenant du YT<\/strong>, le rendement est stream\u00e9 \u00e0 l’investisseur<\/strong> jusqu’\u00e0 maturit\u00e9. Les YT<\/strong> \u00e9tant achet\u00e9s \u00e0 une fraction du prix<\/strong> du sous-jacent, ils offrent une exposition lev\u00e9ris\u00e9e au rendement<\/strong>. Un faible changement de l’APY sous-jacent<\/strong> produit un changement significatif<\/strong> du retour sur YT<\/strong>. Le YT<\/strong> tend vers 0 \u00e0 maturit\u00e9<\/strong>. L’investisseur profite si le rendement total collect\u00e9<\/strong> d\u00e9passe le co\u00fbt d’acquisition du YT<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

1.4 L’AMM Pendle Une courbe qui int\u00e8gre le temps<\/h4>\n\n\n\n

Les PT et YT<\/strong> se n\u00e9gocient via l’AMM Pendle<\/strong>. La compr\u00e9hension de l’AMM<\/strong> n’est pas requise pour trader PT et YT<\/strong>. L’AMM Pendle<\/strong> utilise une courbe sensible au temps<\/strong> qui r\u00e9duit les divergences de prix<\/strong> subies par les AMM standards<\/strong> \u00e9liminant structurellement l’impermanent loss<\/strong> pour les LPs<\/strong> tenant jusqu’\u00e0 maturit\u00e9. La courbe converge math\u00e9matiquement vers la parit\u00e9<\/strong> \u00e0 maturit\u00e9 sans oracle externe ni ajustement manuel<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Partie 2 Strat\u00e9gies PT : rendement fixe et capital prot\u00e9g\u00e9<\/h3>\n\n\n\n

2.1 Acheter des PT La strat\u00e9gie la plus simple<\/h4>\n\n\n\n

Le PT<\/strong> se n\u00e9gocie avec une d\u00e9cote<\/strong> par rapport au sous-jacent. Sa valeur converge vers la parit\u00e9 \u00e0 maturit\u00e9<\/strong> g\u00e9n\u00e9rant un rendement fixe garanti<\/strong>. Les pools majeurs en 2026 : PT-stUSDS<\/strong> \u00e0 16,8% APY<\/strong> (maturit\u00e9 juin 2026), PT-USDe<\/strong> \u00e0 8,8% APY<\/strong>, PT-stETH<\/strong> \u00e0 4-5% APY<\/strong>. Strat\u00e9gie : achetez. Tenez jusqu’\u00e0 maturit\u00e9. R\u00e9cup\u00e9rez votre capital + rendement fixe<\/strong>. Z\u00e9ro gestion active. Le PT<\/strong> fonctionne comme un bon du Tr\u00e9sor US on-chain<\/strong> : rendements stables de 3 \u00e0 12% APY<\/strong> \u00e0 maturit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

2.2 La strat\u00e9gie de looping PT-USDe \/ Aave<\/h4>\n\n\n\n

C’est la strat\u00e9gie institutionnelle de r\u00e9f\u00e9rence<\/strong> sur Pendle en 2025-2026. Le loop fonctionne en trois \u00e9tapes : achetez PT-USDe<\/strong> sur Pendle<\/strong> pour verrouiller un rendement fixe<\/strong>. Utilisez ce PT comme collat\u00e9ral sur Aave<\/strong> pour emprunter de l’USDC<\/strong>. R\u00e9investissez l’USDC emprunt\u00e9<\/strong> en PT-USDe<\/strong>. Les rendements PT<\/strong> sur USDe et sUSDe sont \u00e0 13% et 12%<\/strong> respectivement. Les taux d’emprunt stablecoins sur Aave<\/strong> oscillent entre 5-7%<\/strong>. Chaque “loop” g\u00e9n\u00e8re environ 5-6% de revenu net<\/strong>. Quand Aave<\/strong> a relev\u00e9 le plafond de garantie PT-USDe<\/strong> de 600 millions de dollars<\/strong>, il a \u00e9t\u00e9 enti\u00e8rement utilis\u00e9 en une heure<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

2.3 Fournir de la liquidit\u00e9 sur les pools PT<\/h4>\n\n\n\n

Un LP Pendle<\/strong> peut fournir de la liquidit\u00e9 unilat\u00e9rale<\/strong> sans impermanent loss significatif<\/strong> si les positions sont tenues jusqu’\u00e0 maturit\u00e9. Les rendements LP<\/strong> varient de modestes<\/strong> (pools faible volume) \u00e0 attractifs<\/strong> (pools fort volume), avec des dynamiques d’impermanent loss<\/strong> sp\u00e9cifiques \u00e0 la structure PT\/YT<\/strong>. Les LPs per\u00e7oivent frais AMM<\/strong> + \u00e9missions PENDLE<\/strong> + r\u00e9compenses vePENDLE<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

2.4 Roll strategy R\u00e9investir \u00e0 chaque \u00e9ch\u00e9ance<\/h4>\n\n\n\n

35% des fonds<\/strong> arriv\u00e9s \u00e0 maturit\u00e9 en mai 2025 ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9investis dans de nouveaux pools Pendle<\/strong> record absolu sur 7 jours. La r\u00e9tention TVL post-maturit\u00e9<\/strong> atteint 93%<\/strong>. Les PT tokens<\/strong> de tous les pools majeurs ont \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9s comme collat\u00e9ral accept\u00e9 sur Aave V4<\/strong> et Morpho<\/strong> cr\u00e9ant une boucle de composabilit\u00e9<\/strong> qui multiplie l’efficacit\u00e9 du capital<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Partie 3 Strat\u00e9gies YT : sp\u00e9culation et levier sur les taux<\/h3>\n\n\n\n

3.1 Acheter des YT Parier sur la hausse des taux<\/h4>\n\n\n\n

L’achat de YT<\/strong> est \u00e9quivalent \u00e0 “longing the yield”<\/strong> d’un actif. L’investisseur profite si l’APY sous-jacent moyen<\/strong> d\u00e9passe l’Implied APY<\/strong> pay\u00e9 \u00e0 l’achat. Exemple concret : l’APY de sUSDe<\/strong> tradait \u00e0 11,53%<\/strong> sur Pendle<\/strong>. Si le rendement moyen jusqu’\u00e0 maturit\u00e9<\/strong> atteint 15%<\/strong>, le gain net est de +23,85%<\/strong>. Si le rendement tombe \u00e0 6%<\/strong>, la perte est s\u00e9v\u00e8re. Pour les pools sUSDe<\/strong>, l’APY sous-jacent<\/strong> a oscill\u00e9 entre 8 et 25%<\/strong> en Q4 2025 – Q1 2026<\/strong>. Quand les funding rates<\/strong> sont \u00e9lev\u00e9s, le YT devient profitables<\/strong>. Quand ils se compriment, le YT d\u00e9cro\u00eet<\/strong>. Le YT<\/strong> est un call option sur le rendement<\/strong> : pas de cap sur le gain, perte maximale de 100%<\/strong> du capital investi.<\/p>\n\n\n\n

3.2 YT comme outil de capture de points et airdrops<\/h4>\n\n\n\n

Les YT<\/strong> sont un instrument populaire pour le farming de points<\/strong> dans les campagnes airdrop<\/strong> capturant tous les points du sous-jacent, souvent avec un levier significatif<\/strong>. Exemple r\u00e9el : 100 dollars<\/strong> permettent d’acheter 10 000 YT-USDe<\/strong>, donnant une exposition aux points Ethena<\/strong> g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par 10 000 USDe<\/strong> pendant un mois soit un levier de \u00d7100<\/strong>. Il existe un effet de levier implicite<\/strong> : la valeur notionnelle d’un YT<\/strong> repr\u00e9sente souvent moins de 10% du sous-jacent<\/strong>. Un investissement faible<\/strong> donne une exposition amplifi\u00e9e<\/strong> aux variations de rendement ou de points. Exemple extr\u00eame : 10 dollars de GHO<\/strong> sur Pendle<\/strong> donnent 398 YT-GHO<\/strong> soit une exposition de \u00d740<\/strong> au rendement de 398 GHO<\/strong> d\u00e9pos\u00e9s sur Fluid<\/strong> jusqu’\u00e0 maturit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

3.3 Combinaison PT + YT L’arbitrage structurel<\/h4>\n\n\n\n

PT + YT = SY<\/strong> (actif sous-jacent) \u00e0 maturit\u00e9. L’investisseur peut trader PT et YT ind\u00e9pendamment<\/strong>, puis les recombiner<\/strong> pour racheter son actif sous-jacent. Quand l’Implied APY<\/strong> affich\u00e9 par l’AMM<\/strong> est inf\u00e9rieur au rendement r\u00e9el sous-jacent<\/strong>, les YT offrent un avantage structurel clair<\/strong> pour l’acheteur le taux est dit positif<\/strong>. C’est une opportunit\u00e9 d’arbitrage<\/strong> entre prix de march\u00e9<\/strong> et rendement r\u00e9alis\u00e9<\/strong>. Strat\u00e9gie avanc\u00e9e r\u00e9serv\u00e9e aux investisseurs ma\u00eetrisant la m\u00e9canique PT\/YT<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Partie 4 Boros : le march\u00e9 des funding rates on-chain<\/h3>\n\n\n\n

4.1 Le probl\u00e8me que Boros r\u00e9sout<\/h4>\n\n\n\n

Les perp futures<\/strong> restent la plus grande classe de produits crypto, avec plus de 170 milliards de dollars<\/strong> d’open interest<\/strong>. Pourtant, les funding rates<\/strong> n’ont aucun march\u00e9 liquide, composable et on-chain<\/strong>. C’est le vide que Boros<\/strong> comble. Sur Boros<\/strong>, les utilisateurs transforment les frais variables des funding rates<\/strong> en un flux de rendement fixe<\/strong>. Cela rend les revenus des strat\u00e9gies delta-neutral<\/strong> plus pr\u00e9visibles et stables<\/strong>. Boros<\/strong> repr\u00e9sente une \u00e9volution strat\u00e9gique de Pendle<\/strong> passant d’un protocole de gestion de rendement<\/strong> \u00e0 une infrastructure de taux d’int\u00e9r\u00eat DeFi<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

4.2 Fonctionnement : les Yield Units (YU)<\/h4>\n\n\n\n

Boros<\/strong> introduit les Yield Units (YUs)<\/strong> des repr\u00e9sentations tokenis\u00e9es des droits au revenu des funding rates<\/strong>. Chaque YU<\/strong> correspond au rendement d’1 unit\u00e9 d’actif sous-jacent<\/strong> (1 BTC ou 1 ETH) jusqu’\u00e0 maturit\u00e9. Deux directions possibles pour l’investisseur :<\/p>\n\n\n\n

Long YU<\/strong> : payer un APR fixe (Implied)<\/strong>, recevoir le funding rate variable (Underlying APR)<\/strong>. Vous \u00eates long sur les funding rates futurs<\/strong>. Short YU<\/strong> : recevoir un APR fixe<\/strong>, payer le funding rate variable<\/strong>. Vous convertissez votre revenu flottant en taux fixe<\/strong>. \u00c0 chaque r\u00e8glement, Boros<\/strong> compare l’APR sous-jacent<\/strong> avec le taux fixe implicite<\/strong>. Le collat\u00e9ral<\/strong> est ajust\u00e9 en cons\u00e9quence r\u00e9alisant progressivement le PnL<\/strong> de la position.<\/p>\n\n\n\n

4.3 Strat\u00e9gies Boros pour l’investisseur<\/h4>\n\n\n\n

Strat\u00e9gie 1 : hedging des funding rates.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Vous \u00eates delta-neutral<\/strong> : long spot ETH + short ETH-PERP. Les funding rates<\/strong> sont \u00e9lev\u00e9s mais impr\u00e9visibles. Un short YU<\/strong> verrouille ce rendement en APR fixe<\/strong> \u00e9liminant la volatilit\u00e9 du flux de revenus<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Strat\u00e9gie 2 : arbitrage cross-exchange.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Short YU Hyperliquid<\/strong> + Long YU Binance<\/strong> sur le m\u00eame actif = capture de l’\u00e9cart de funding rate<\/strong> entre les deux exchanges avec une position delta-neutre<\/strong> et un rendement fixe garanti<\/strong>. Boros<\/strong> a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 2,9Md$<\/strong> de volume mensuel en janvier 2026. En moins de 8 mois<\/strong>, il repr\u00e9sente 10% des revenus totaux<\/strong> du protocole Pendle<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Partie 5 Token PENDLE & sPENDLE : investir dans le protocole<\/h3>\n\n\n\n

5.1 Tokenomics Supply d\u00e9flationniste et \u00e9missions terminales<\/h4>\n\n\n\n

PENDLE<\/strong> a une supply totale de 281,5 millions de tokens<\/strong>. Les \u00e9missions diminuaient de 1,1% par semaine<\/strong> jusqu’en avril 2026<\/strong>. Depuis avril 2026<\/strong> : switch vers un taux d’inflation terminal de 2% par an<\/strong>. Fin de l’inflation structurelle<\/strong> supply quasi-fixe d\u00e9sormais. PENDLE<\/strong> trade \u00e0 1,53$<\/strong> avec une market cap de 259M$<\/strong>. Le ratio P\/R<\/strong> est de 27x<\/strong> parmi les plus bas de la DeFi blue chip<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

5.2 sPENDLE La refonte de janvier 2026<\/h4>\n\n\n\n

En janvier 2026<\/strong>, Pendle<\/strong> remplace vePENDLE<\/strong> par sPENDLE<\/strong> un liquid staking token<\/strong> avec une p\u00e9riode de retrait de 14 jours<\/strong>. sPENDLE<\/strong> a une p\u00e9riode de retrait de 14 jours<\/strong>. Les utilisateurs peuvent se retirer instantan\u00e9ment avec une frais de 5%<\/strong>. Jusqu’\u00e0 80% des revenus du protocole<\/strong> sont allou\u00e9s aux rachats de PENDLE<\/strong> distribu\u00e9s aux stakers. Le nouveau mod\u00e8le algorithmique<\/strong> coupe les \u00e9missions d’environ 30%<\/strong> tout en les allouant plus efficacement<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

5.3 Le m\u00e9canisme buyback Revenus \u2192 rachats PENDLE<\/h4>\n\n\n\n

Sources de revenus Pendle<\/strong> : 5% de frais sur toutes les \u00e9missions de PT<\/strong>, 80% des frais de trading AMM<\/strong>, frais Boros<\/strong>. Les revenus sont distribu\u00e9s aux holders de sPENDLE<\/strong>. Pendle<\/strong> a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 37M$ de revenus en 2025<\/strong> avec seulement 20% des holders<\/strong> engag\u00e9s dans vePENDLE<\/strong>. L’sPENDLE<\/strong> vise \u00e0 augmenter significativement cette participation<\/strong>. Les fees annualis\u00e9s<\/strong> s’\u00e9tablissent \u00e0 9,42M$<\/strong> contre une market cap de 259M$<\/strong> \u2014 soit un multiple P\/F de 27x<\/strong>. Sous-\u00e9valu\u00e9 vs la plupart des protocoles DeFi<\/strong> \u00e0 plus de 100x<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

5.4 La th\u00e8se d’investissement PENDLE en 2026<\/h4>\n\n\n\n

Bull case<\/strong> : Pendle<\/strong> est un launch partner<\/strong> sur Converge<\/strong> la chain institutionnelle EVM<\/strong> co-construite par Ethena<\/strong> et Securitize<\/strong> avec KYC natif<\/strong>. Signal institutionnel<\/strong> : un wallet li\u00e9 \u00e0 Arca<\/strong> a accumul\u00e9 plus de 8,3M$ en PENDLE<\/strong> en six jours signal de regain d’int\u00e9r\u00eat institutionnel<\/strong>. Bear case<\/strong> : si les rendements sUSDe d’Ethena<\/strong> se compriment, la demande de tokenisation de rendement Pendle<\/strong> pourrait s’\u00e9vaporer quel que soit l’\u00e9l\u00e9gance m\u00e9canique du produit<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Partie 6 Risques : ce que tout investisseur doit mod\u00e9liser<\/h3>\n\n\n\n

6.1 Risque de maturit\u00e9 La contrainte temporelle<\/h4>\n\n\n\n

PT<\/strong> : tenir jusqu’\u00e0 maturit\u00e9 = z\u00e9ro risque de prix<\/strong>. Sortir avant = exposition au risque de march\u00e9<\/strong>. La valeur peut diff\u00e9rer \u00e0 l’exit anticip\u00e9<\/strong>. YT<\/strong> : la valeur des points et rendements re\u00e7us<\/strong> peut ne pas compenser le co\u00fbt d’acquisition<\/strong>. Le YT vaut 0 \u00e0 maturit\u00e9<\/strong> sans exception. Exemple de perte r\u00e9elle : achat de YT USDT Aave<\/strong> \u00e0 un Implied APY de 8%<\/strong>. Rendement r\u00e9alis\u00e9 moyen : 4%<\/strong>. R\u00e9sultat : perte de 50% du principal<\/strong> investi en YT.<\/p>\n\n\n\n

6.2 Risque de concentration La d\u00e9pendance \u00e0 Ethena<\/h4>\n\n\n\n

Ethena<\/strong> (USDe, sUSDe) est le pool le plus trad\u00e9 sur Pendle<\/strong> en 2025-2026. Une d\u00e9faillance d’Ethena<\/strong> affecterait massivement la TVL<\/strong> et les revenus de Pendle<\/strong>. La TVL<\/strong> a compress\u00e9 du pic de 13,1Md$<\/strong> en septembre 2025 \u00e0 1,5Md$<\/strong> dont plus de 50% restent li\u00e9s aux actifs Ethena<\/strong>. Cet d\u00e9pendance est structurelle<\/strong>. La r\u00e8gle pour l’investisseur : diversifier entre plusieurs pools<\/strong> pour r\u00e9duire l’exposition aux risques sp\u00e9cifiques<\/strong> d’un protocole sous-jacent.<\/p>\n\n\n\n

6.3 Risque smart contract Complexit\u00e9 = surface d’attaque<\/h4>\n\n\n\n

Pendle<\/strong> m\u00e9lange risque smart contract DeFi<\/strong>, risque d’actif sous-jacent<\/strong>, m\u00e9canique de maturit\u00e9<\/strong> et complexit\u00e9 AMM<\/strong>. Le protocole r\u00e9compense la compr\u00e9hension<\/strong> et punit la pr\u00e9cipitation<\/strong>. Pendle<\/strong> s’appuie sur d’autres blockchains<\/strong>, protocoles<\/strong> et actifs \u00e0 rendement<\/strong> \u00e9mis externalement. Cela inclut des risques d’infrastructure<\/strong> : congestion, d\u00e9pendances oracle<\/strong>, et pression r\u00e9glementaire<\/strong>. Pendle<\/strong> n’a subi aucun exploit majeur depuis 2021<\/strong>. Les contrats sont open-source<\/strong> et audit\u00e9s<\/strong>. Mais le risque smart contract<\/strong> reste non-nul.<\/p>\n\n\n\n

6.4 Risque de taux pour les holders de YT<\/h4>\n\n\n\n

Pour les pools sUSDe<\/strong>, le rendement provient du basis trade<\/strong> d’Ethena<\/strong>. Quand les funding rates<\/strong> sont positifs, l’APY sUSDe<\/strong> monte et le YT devient profitable<\/strong>. Quand ils se compriment, le YT d\u00e9cro\u00eet rapidement<\/strong>. Le YT peut perdre une valeur significative<\/strong> due \u00e0 la d\u00e9croissance temporelle<\/strong>. Le PT peut perdre de la valeur<\/strong> si l’actif sous-jacent se d\u00e9pr\u00e9cie<\/strong>. La liquidit\u00e9<\/strong> peut \u00eatre insuffisante sur les pools moins populaires<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

7.1 L’expansion RWA : les actifs r\u00e9els arrivent sur Pendle<\/h2>\n\n\n\n

En 2026, les RWA<\/strong> pourraient devenir un moteur majeur de croissance pour Pendle<\/strong>. Des actifs comme USDY<\/strong>, USYC<\/strong> et stUSDS<\/strong> s’int\u00e8grent progressivement \u00e0 l’\u00e9cosyst\u00e8me. Ces produits reposent sur des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain tokenis\u00e9s<\/strong>. Ils offrent g\u00e9n\u00e9ralement des rendements proches de 5 % APY<\/strong>. Avec Pendle, ces rendements peuvent \u00eatre transform\u00e9s en taux fixes<\/strong> via les PT<\/strong>. Cette fonctionnalit\u00e9 attire les investisseurs recherchant une meilleure visibilit\u00e9 sur leurs revenus. Les DAO<\/strong>, fonds crypto et tr\u00e9soreries d’entreprise appr\u00e9cient particuli\u00e8rement cette pr\u00e9visibilit\u00e9. L’arriv\u00e9e des RWA<\/strong> diversifie \u00e9galement les sources de rendement disponibles sur la plateforme. Un catalyseur important serait l’int\u00e9gration du fonds BUIDL<\/strong> de BlackRock. Une telle adoption renforcerait la cr\u00e9dibilit\u00e9 institutionnelle de Pendle<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

7.2 Expansion de Boros : SOL, BNB et Hyperliquid<\/h2>\n\n\n\n

Le protocole Boros<\/strong> vise \u00e0 \u00e9tendre le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux<\/strong>. Les prochaines int\u00e9grations concernent notamment SOL<\/strong>, BNB<\/strong> et Hyperliquid<\/strong>. L’objectif consiste \u00e0 tokeniser les funding rates<\/strong> des principaux march\u00e9s perp\u00e9tuels. Le march\u00e9 adressable devient alors consid\u00e9rable. Les DEX Perp<\/strong> g\u00e9n\u00e8rent plusieurs centaines de milliards de dollars de volume mensuel. Boros permet d’\u00e9changer ou de couvrir ces rendements futurs. Cette innovation rapproche la DeFi<\/strong> des march\u00e9s financiers traditionnels. Si Boros capture seulement 1 %<\/strong> de ce march\u00e9, l’impact pourrait \u00eatre significatif. Une hausse de l’activit\u00e9 entra\u00eenerait davantage de revenus pour l’\u00e9cosyst\u00e8me PENDLE<\/strong>. Cela renforcerait \u00e9galement la demande pour le jeton.<\/p>\n\n\n\n

7.3 La th\u00e8se d’investissement PENDLE en 2026<\/h2>\n\n\n\n

Le sc\u00e9nario optimiste repose sur une croissance continue des revenus. Le ratio Price-to-Revenue<\/strong> reste inf\u00e9rieur \u00e0 plusieurs protocoles DeFi<\/strong> majeurs. \u00c0 titre indicatif, Pendle<\/strong> affiche environ 4,4x<\/strong> contre 15 \u00e0 20x<\/strong> pour Aave. L’expansion des RWA<\/strong> pourrait soutenir durablement les volumes. Le d\u00e9veloppement de Boros<\/strong> ouvre un nouveau march\u00e9 de grande ampleur. Des revenus plus \u00e9lev\u00e9s favoriseraient les buybacks<\/strong> et la cr\u00e9ation de valeur. L’adoption institutionnelle repr\u00e9sente \u00e9galement un puissant levier de croissance. Le sc\u00e9nario baissier ne doit toutefois pas \u00eatre ignor\u00e9. Une baisse des rendements d’Ethena<\/strong> pourrait r\u00e9duire le TVL<\/strong> de Pendle. La concurrence de Spectra<\/strong> pourrait aussi limiter sa progression. Enfin, la r\u00e9glementation des d\u00e9riv\u00e9s on-chain<\/strong> demeure une source d’incertitude. Pour les investisseurs, Pendle<\/strong> reste avant tout un pari sur l’avenir des march\u00e9s de taux en DeFi<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Conclusion : Pendle, le desk de taux que la DeFi attendait<\/h1>\n\n\n\n

Pendle<\/strong> a transform\u00e9 les rendements DeFi<\/strong> en une v\u00e9ritable classe d’actifs. Le protocole permet enfin de n\u00e9gocier le temps<\/strong> et les taux d’int\u00e9r\u00eat<\/strong>. Cette innovation rapproche la finance d\u00e9centralis\u00e9e<\/strong> des march\u00e9s obligataires traditionnels.<\/p>\n\n\n\n

La grille de d\u00e9cision de l’investisseur<\/h2>\n\n\n\n

Un profil conservateur<\/strong> privil\u00e9giera les PT stablecoins<\/strong>. Ils offrent un rendement fixe<\/strong> avec un capital r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 \u00e0 l’\u00e9ch\u00e9ance. Un profil mod\u00e9r\u00e9<\/strong> pourra combiner PT<\/strong> et LP Pendle<\/strong>. Cette approche vise un rendement sup\u00e9rieur avec un risque mesur\u00e9. Un profil agressif<\/strong> pourra utiliser les YT<\/strong> et Boros<\/strong>. Le potentiel de gain augmente, mais le risque de perte aussi. Le token PENDLE<\/strong> constitue une autre approche d’investissement. Sa valeur d\u00e9pend de la croissance du protocole et de ses buybacks<\/strong>. L’expansion de Boros<\/strong> pourrait renforcer cette dynamique.<\/p>\n\n\n\n

La question ouverte<\/h2>\n\n\n\n

Pendle<\/strong> a d\u00e9montr\u00e9 l’existence d’une forte demande pour les march\u00e9s de taux on-chain<\/strong>. Les milliards de dollars de TVL<\/strong> et le volume cumul\u00e9 le confirment. La v\u00e9ritable question est d\u00e9sormais ailleurs. Pendle<\/strong> peut-il devenir l’infrastructure universelle des taux d’int\u00e9r\u00eat on-chain<\/strong> ? Peut-il s’imposer sur les RWA<\/strong>, les perpetuals<\/strong>, les Layer 2<\/strong> et les march\u00e9s institutionnels ? Si cette vision se r\u00e9alise, le potentiel du protocole pourrait encore \u00eatre largement sous-estim\u00e9. Pour les investisseurs, Pendle<\/strong> repr\u00e9sente bien plus qu’un simple protocole de rendement. Il pourrait devenir la pierre angulaire du march\u00e9 des taux en DeFi<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n


<\/p>\n\n\n

<\/div>

Ionix<\/p><\/div><\/div>\n\n\n

De simple lecteur en 2018 \u00e0 r\u00e9dacteur, j’utilise l’\u00e9criture, pour partager mes connaissances \u00e0 travers mes articles sur Blokulture. Mon souhait est d’informer sur l’univers de la blockchain, des cryptomonnaies, des NFT et de la DeFi. Persuad\u00e9e que Bitcoin est une r\u00e9volution, j’entends participer \u00e0 la vulgarisation de l’\u00e9cosyst\u00e8me crypto.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Introduction : Pendle est un protocole d\u00e9centralis\u00e9 et sans autorisation pour le trading de rendement. Il permet aux utilisateurs de maximiser leurs rendements gr\u00e2ce \u00e0 des strat\u00e9gies de gestion de rendement flexibles. Il s’adapte aux conditions de march\u00e9 haussi\u00e8res et baissi\u00e8res, offrant une solution robuste pour l’optimisation du rendement. Partie 1 M\u00e9canique fondamentale : SY, PT…<\/span><\/p>\n

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