{"id":1188,"date":"2026-09-13T21:41:16","date_gmt":"2026-09-13T21:41:16","guid":{"rendered":"https:\/\/blokulture.com\/?p=1188"},"modified":"2026-09-13T21:41:17","modified_gmt":"2026-09-13T21:41:17","slug":"liquity-finance-v1-le-protocole-de-stablecoin-le-plus-immuable","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blokulture.com\/index.php\/2026\/09\/13\/liquity-finance-v1-le-protocole-de-stablecoin-le-plus-immuable\/","title":{"rendered":"Liquity Finance V1, le protocole de stablecoin le plus immuable"},"content":{"rendered":"
\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

1. Qu’est-ce que Liquity V1 ?<\/h2>\n\n\n\n

Liquity V1<\/strong> est un protocole de pr\u00eat d\u00e9centralis\u00e9<\/strong>. Il permet aux utilisateurs d’emprunter des fonds sans risque de changement des r\u00e8gles notamment.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le principe est simple. Vous d\u00e9posez de l’ETH<\/strong> comme collat\u00e9ral<\/strong>. Vous recevez en \u00e9change un pr\u00eat en LUSD<\/strong> un stablecoin<\/strong> index\u00e9 sur le dollar am\u00e9ricain. <\/p>\n\n\n\n

Un protocole n\u00e9 d’un constat<\/h2>\n\n\n\n

Liquity<\/strong> a d\u00e9marr\u00e9 fin 2019<\/strong> avec un objectif pr\u00e9cis : cr\u00e9er une plateforme plus efficace en capital<\/strong> et plus simple \u00e0 utiliser<\/strong> que les protocoles existants.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 cette \u00e9poque, emprunter en DeFi<\/strong> signifiait payer des taux d’int\u00e9r\u00eat variables<\/strong> qui pouvaient grimper fortement en p\u00e9riode de forte demande. Des protocoles comme Aave<\/strong> ou Compound<\/strong> facturent des int\u00e9r\u00eats continus<\/strong> qui s’accumulent bloc apr\u00e8s bloc.Liquity<\/strong> prend le contre-pied de ce mod\u00e8le.<\/p>\n\n\n\n

La m\u00e9canique fondamentale : le Trove<\/h2>\n\n\n\n

Sur Liquity V1<\/strong>, une position d’emprunt s’appelle un Trove<\/strong>. L’utilisateur d\u00e9pose de l’ETH<\/strong> dans son Trove<\/strong> comme collat\u00e9ral<\/strong>. Il re\u00e7oit imm\u00e9diatement un pr\u00eat en LUSD<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Exemple concret issu de la documentation: si vous d\u00e9posez 5 ETH<\/strong> comme collat\u00e9ral, vous recevez environ 5 000 LUSD<\/strong> en pr\u00eat. S’y ajoute une r\u00e9serve de liquidation de 200 LUSD<\/strong> r\u00e9serv\u00e9e par le protocole pour couvrir les frais de gas en cas de fermeture du Trove<\/strong>. Ces 200 LUSD<\/strong> ne sont pas perdus : ils sont simplement r\u00e9serv\u00e9s et restituables.<\/p>\n\n\n\n

Quatre caract\u00e9ristiques qui distinguent Liquity de la concurrence<\/h2>\n\n\n\n

Liquity<\/strong> se distingue des autres protocoles de pr\u00eat DeFi<\/strong> par quatre propri\u00e9t\u00e9s fondamentales, toutes document\u00e9es dans ses sources officielles.<\/p>\n\n\n\n

Premi\u00e8re caract\u00e9ristique : z\u00e9ro int\u00e9r\u00eat continu<\/h3>\n\n\n\n

C’est la promesse la plus contre-intuitive de Liquity V1<\/strong> et pourtant la plus document\u00e9e. Dans la DeFi<\/strong> traditionnelle, emprunter a un co\u00fbt permanent. Sur Aave<\/strong> ou Compound<\/strong>, un taux d’int\u00e9r\u00eat variable<\/strong> s’accumule bloc apr\u00e8s bloc. Plus vous gardez votre pr\u00eat longtemps, plus vous payez. Le co\u00fbt total est impr\u00e9visible : il d\u00e9pend de la demande du march\u00e9<\/strong> \u00e0 chaque instant. Liquity V1<\/strong> fonctionne diff\u00e9remment. Aucun int\u00e9r\u00eat ne s’accumule<\/strong> sur votre pr\u00eat dans le temps. Un seul frais, pay\u00e9 une fois<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 la place des int\u00e9r\u00eats continus<\/strong>, Liquity<\/strong> pr\u00e9l\u00e8ve un frais d’emprunt unique<\/strong> au moment de l’ouverture du Trove<\/strong>. Ce frais est pr\u00e9lev\u00e9 une seule fois<\/strong> \u00e0 l’ouverture de la position. Pas de frais quotidiens, pas de frais mensuels, pas de frais \u00e0 la fermeture.<\/p>\n\n\n\n

Exemple: si vous empruntez 5 000 LUSD<\/strong> avec un frais d’emprunt<\/strong> de 1%<\/strong>, vous payez 50 LUSD<\/strong> au moment de l’ouverture. Une fois ce frais r\u00e9gl\u00e9, aucune charge suppl\u00e9mentaire ne s’accumule<\/strong> que vous gardiez votre pr\u00eat une semaine, un mois ou un an.<\/p>\n\n\n\n

Pourquoi c’est un avantage structurel<\/h4>\n\n\n\n

Pour un emprunteur \u00e0 long terme, la diff\u00e9rence est consid\u00e9rable. Sur un protocole \u00e0 int\u00e9r\u00eats variables<\/strong>, un taux de 5% APY<\/strong> sur 10 000 LUSD<\/strong> repr\u00e9sente 500$ par an<\/strong> de charges. Sur deux ans : 1 000$<\/strong>. Et ce taux peut monter.<\/p>\n\n\n\n

Sur Liquity V1<\/strong>, ce m\u00eame emprunt de 10 000 LUSD<\/strong> co\u00fbte entre 50$ et 500$<\/strong> au total pay\u00e9s une seule fois \u00e0 l’ouverture quel que soit le temps pendant lequel vous conservez la position.<\/p>\n\n\n\n

Comment le protocole se r\u00e9mun\u00e8re sans int\u00e9r\u00eats<\/h4>\n\n\n\n

La question l\u00e9gitime est : si Liquity<\/strong> ne facture pas d’int\u00e9r\u00eats, comment g\u00e9n\u00e8re-t-il des revenus ? Les frais de protocole<\/strong> proviennent de deux sources distinctes:<\/p>\n\n\n\n

Premi\u00e8rement<\/strong> : les frais d’emprunt<\/strong> pr\u00e9lev\u00e9s une seule fois \u00e0 l’ouverture de chaque Trove<\/strong>. Variant entre 0,5% et 5%<\/strong> de mani\u00e8re algorithmique selon la demande r\u00e9cente de rachat sur le r\u00e9seau.<\/p>\n\n\n\n

Deuxi\u00e8mement<\/strong> : les frais de rachat<\/strong> pr\u00e9lev\u00e9s lorsqu’un utilisateur rach\u00e8te du LUSD<\/strong> directement contre de l’ETH<\/strong> via le m\u00e9canisme de r\u00e9demption<\/strong> du protocole.<\/p>\n\n\n\n

Ces deux sources de revenus sont redistribu\u00e9es aux stakers LQTY<\/strong> le token secondaire du protocole. Les stakers LQTY<\/strong> per\u00e7oivent une part des frais d’emprunt<\/strong> et une part des frais de rachat<\/strong>, de fa\u00e7on proportionnelle \u00e0 leur mise. Cela cr\u00e9e un revenu passif<\/strong> qui cro\u00eet avec l’utilisation du protocole sans gestion active.<\/p>\n\n\n\n

Ce que le frais algorithmique implique concr\u00e8tement<\/h4>\n\n\n\n

Le fait que le frais d’emprunt<\/strong> varie algorithmiquement<\/strong> est important \u00e0 comprendre.<\/p>\n\n\n\n

Quand de nombreux utilisateurs rach\u00e8tent du LUSD<\/strong> contre de l’ETH<\/strong> en peu de temps signal que le LUSD<\/strong> s’\u00e9change en dessous de 1$<\/strong> le protocole augmente automatiquement le frais d’emprunt<\/strong>. Cela r\u00e9duit l’incitation \u00e0 ouvrir de nouveaux Troves<\/strong> \u00e0 court terme, ce qui aide \u00e0 r\u00e9\u00e9quilibrer l’offre de LUSD<\/strong>. \u00c0 l’inverse, en l’absence de rachats r\u00e9cents, le frais d’emprunt<\/strong> descend vers son plancher de 0,5%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ce m\u00e9canisme automatique est enti\u00e8rement g\u00e9r\u00e9 par le smart contract<\/strong> sans aucune intervention humaine, sans vote de gouvernance. C’est la cons\u00e9quence directe de l’une des caract\u00e9ristiques du protocole : son immuabilit\u00e9<\/strong> et son absence totale de gouvernance<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Deuxi\u00e8me caract\u00e9ristique : un ratio de collat\u00e9ralisation minimal de 110%<\/h3>\n\n\n\n

C’est l’un des aspects les plus distinctifs de Liquity V1<\/strong> et l’un des plus mal compris au premier abord: le ratio de collat\u00e9ralisation. Le ratio de collat\u00e9ralisation<\/strong> (ou Collateral Ratio<\/strong>) mesure le rapport entre la valeur de votre collat\u00e9ral ETH<\/strong> et la valeur de votre dette en LUSD<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Un ratio de 110%<\/strong> signifie concr\u00e8tement : pour emprunter 100 LUSD<\/strong>, il suffit d’immobiliser l’\u00e9quivalent de 110$ en ETH<\/strong> comme collat\u00e9ral. Si ce ratio tombe en dessous de 110%<\/strong> parce que le prix de l’ETH<\/strong> a chut\u00e9 votre Trove<\/strong> devient liquidable<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Pourquoi 110% est remarquablement bas<\/h4>\n\n\n\n

Pour comprendre l’avantage de Liquity<\/strong>, il faut le mettre en perspective avec la DeFi<\/strong> au sens large. La plupart des protocoles de lending d\u00e9centralis\u00e9s<\/strong> exigent un ratio de collat\u00e9ralisation<\/strong> de 150% ou plus<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Liquity V1<\/strong> descend \u00e0 110%<\/strong>. C’est significativement plus bas que la concurrence<\/strong>. Cela permet une utilisation bien plus efficace du capital<\/strong> emprunter davantage avec le m\u00eame ETH<\/strong> immobilis\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

L’efficacit\u00e9 du capital : un exemple chiffr\u00e9<\/h4>\n\n\n\n

Prenons un exemple concret. Un utilisateur d\u00e9pose 5 ETH<\/strong> dans son Trove<\/strong>. Au prix de 2 000$ l’ETH<\/strong>, son collat\u00e9ral vaut 10 000$<\/strong>. Avec un ratio de collat\u00e9ralisation minimal de 110%<\/strong>, la dette maximale th\u00e9orique est d’environ 9 090 LUSD<\/strong> soit 10 000$ \/ 1,10<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 150%<\/strong> (standard sur d’autres protocoles), ce m\u00eame d\u00e9p\u00f4t de 5 ETH<\/strong> permettrait d’emprunter au maximum 6 666 LUSD<\/strong> soit 10 000$ \/ 1,50<\/strong>. La diff\u00e9rence est de 2 424 LUSD<\/strong> suppl\u00e9mentaires disponibles gr\u00e2ce au seul avantage du ratio de 110%<\/strong> de Liquity<\/strong>. En pratique, l’exemple d’un d\u00e9p\u00f4t de 5 ETH<\/strong> g\u00e9n\u00e9rant environ 5 000 LUSD<\/strong> de pr\u00eat ce qui repr\u00e9sente un ratio de collat\u00e9ralisation<\/strong> d’environ 200%<\/strong>. Cette marge suppl\u00e9mentaire est recommand\u00e9e pour se prot\u00e9ger des liquidations<\/strong> en cas de chute du prix de l’ETH<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Le ratio minimal vs le ratio recommand\u00e9<\/h4>\n\n\n\n

Il est important de distinguer deux notions que les sources officielles s\u00e9parent clairement. Le ratio de collat\u00e9ralisation minimal (MCR)<\/strong> est fix\u00e9 \u00e0 110%<\/strong>. En dessous de ce seuil, le Trove<\/strong> est liquidable automatiquement. Le ratio recommand\u00e9<\/strong> est bien sup\u00e9rieur g\u00e9n\u00e9ralement 150%<\/strong>. Plus la valeur de l’ETH<\/strong> est volatile, plus il est prudent de maintenir un ratio \u00e9lev\u00e9<\/strong> pour absorber les fluctuations sans atteindre le seuil de liquidation<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La dette minimale : un garde-fou technique<\/h4>\n\n\n\n

Ce seuil n’est pas arbitraire. Il est con\u00e7u pour \u00e9viter la cr\u00e9ation d’un grand nombre de Troves<\/strong> de petite taille ce qui rendrait le r\u00e9seau vuln\u00e9rable au spam et augmenterait les co\u00fbts de gestion des liquidations<\/strong> pour le protocole.<\/p>\n\n\n\n

En compl\u00e9ment, 200 LUSD<\/strong> sont syst\u00e9matiquement r\u00e9serv\u00e9s par le protocole comme r\u00e9serve de liquidation<\/strong>. Ces fonds couvrent les frais de gas<\/strong> en cas de fermeture forc\u00e9e du Trove<\/strong>. Ils sont restitu\u00e9s \u00e0 l’emprunteur si le Trove<\/strong> est ferm\u00e9 normalement avant d’atteindre le seuil de liquidation<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Troisi\u00e8me caract\u00e9ristique : immuable et sans gouvernance<\/h3>\n\n\n\n

C’est la propri\u00e9t\u00e9 la plus radicale de Liquity V1<\/strong>. Et la plus rare dans l’\u00e9cosyst\u00e8me DeFi<\/strong>. Un protocole que personne ne peut modifier<\/p>\n\n\n\n

Liquity V1<\/strong> fonctionne via des smart contracts immuables<\/strong>. Une fois d\u00e9ploy\u00e9s, ils ne peuvent pas \u00eatre modifi\u00e9s<\/strong>. Aucun DAO<\/strong>. Aucun vote<\/strong>. Aucune gouvernance<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La documentation officielle<\/strong> est sans ambigu\u00eft\u00e9 : “Liquity as a protocol is non-custodial, immutable, and governance-free.”<\/em> Personne ni les fondateurs, ni les holders de LQTY<\/strong>, ni une multisig ne peut changer les r\u00e8gles du protocole<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Pourquoi c’est une force<\/h4>\n\n\n\n

La plupart des protocoles DeFi<\/strong> ont une gouvernance active<\/strong>. Des votes peuvent modifier les param\u00e8tres de risque<\/strong>, les frais<\/strong>, voire la logique du protocole<\/strong>. C’est un risque r\u00e9el pour les utilisateurs. Une d\u00e9cision de gouvernance peut d\u00e9pr\u00e9cier votre position<\/strong> du jour au lendemain.<\/p>\n\n\n\n

Sur Liquity V1<\/strong>, ce risque n’existe pas<\/strong>. Les r\u00e8gles sont fix\u00e9es \u00e0 jamais. Ce que vous voyez au moment de l’emprunt est ce que vous obtiendrez<\/strong> jusqu’\u00e0 la fermeture de votre Trove<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Le LQTY : un token de revenus, pas de gouvernance<\/h4>\n\n\n\n

LQTY<\/strong> est le token secondaire<\/strong> du protocole. Il ne donne aucun droit de vote<\/strong>. Aucune capacit\u00e9 \u00e0 modifier le protocole. Les stakers LQTY<\/strong> re\u00e7oivent une fraction des frais d’emprunt<\/strong> et des frais de rachat<\/strong>. Un revenu passif<\/strong> sans gestion active.<\/p>\n\n\n\n

Les interfaces d\u00e9centralis\u00e9es une protection suppl\u00e9mentaire<\/h4>\n\n\n\n

Plusieurs interfaces ind\u00e9pendantes<\/strong> se connectent au m\u00eame protocole. Aucune entit\u00e9 ne contr\u00f4le l’acc\u00e8s. Si une interface dispara\u00eet, les autres restent disponibles.<\/p>\n\n\n\n

Quatri\u00e8me caract\u00e9ristique : des interfaces enti\u00e8rement d\u00e9centralis\u00e9es<\/h3>\n\n\n\n

La plupart des protocoles DeFi<\/strong> sont d\u00e9centralis\u00e9s dans leur code. Mais leur point d’acc\u00e8s<\/strong> reste centralis\u00e9. Une seule \u00e9quipe g\u00e8re l’interface. Il n’y a qu’un seul domaine, et donc un seul point de d\u00e9faillance. Liquity V1<\/strong> a r\u00e9solu ce probl\u00e8me structurel.<\/p>\n\n\n\n

Plusieurs interfaces, un seul protocole<\/h4>\n\n\n\n

Liquity<\/strong> repose sur un mod\u00e8le d’interfaces multiples ind\u00e9pendantes<\/strong>. Plusieurs \u00e9quipes tierces se connectent au m\u00eame protocole sous-jacent<\/strong>. Chaque interface est ind\u00e9pendante. Aucune n’est contr\u00f4l\u00e9e par l’\u00e9quipe Liquity<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La documentation<\/strong> le confirment clairement : des interfaces d\u00e9centralis\u00e9es<\/strong> multiples se connectent au m\u00eame protocole renfor\u00e7ant la r\u00e9sistance \u00e0 la censure<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Pourquoi cette caract\u00e9ristique prot\u00e8ge le protocole ?<\/h4>\n\n\n\n

Si une interface est ferm\u00e9e par une d\u00e9cision r\u00e9glementaire, une panne technique ou une d\u00e9cision commerciale, les autres continuent de fonctionner<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Le protocole lui-m\u00eame<\/strong> reste intact. Les Troves<\/strong> restent ouverts. Les fonds restent accessibles. Une autorit\u00e9 centrale ne pourrait pas couper l’acc\u00e8s<\/strong> \u00e0 Liquity V1<\/strong> en ciblant un seul point d’entr\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Un alignement d’incitations pour les op\u00e9rateurs<\/h4>\n\n\n\n

Les op\u00e9rateurs d’interfaces ne travaillent pas gratuitement. Ils per\u00e7oivent une part des frais de protocole<\/strong> ce qui les incite \u00e0 maintenir leur interface active et de qualit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Ce mod\u00e8le cr\u00e9e un \u00e9cosyst\u00e8me d’interfaces concurrentes<\/strong>, chacune motiv\u00e9e \u00e0 offrir la meilleure exp\u00e9rience utilisateur<\/strong> possible.<\/p>\n\n\n\n

La coh\u00e9rence avec l’immuabilit\u00e9<\/h4>\n\n\n\n

Ce mod\u00e8le d’interfaces d\u00e9centralis\u00e9es est coh\u00e9rent avec les trois autres caract\u00e9ristiques du protocole. Liquity V1<\/strong> est non-custodial<\/strong> : vous gardez le contr\u00f4le de vos fonds. Immuable<\/strong> : le code ne change pas. Sans gouvernance<\/strong> : personne ne d\u00e9cide \u00e0 votre place. Interfaces d\u00e9centralis\u00e9es<\/strong> : personne ne contr\u00f4le votre acc\u00e8s.<\/p>\n\n\n\n

Les quatre caract\u00e9ristiques forment un tout coh\u00e9rent. Un protocole con\u00e7u pour r\u00e9sister \u00e0 toute forme de centralisation<\/strong> du code jusqu’\u00e0 l’interface.<\/p>\n\n\n\n

Conclusion Liquity V1 : la puret\u00e9 comme choix architectural<\/h2>\n\n\n\n

Liquity V1<\/strong> n’est pas le protocole DeFi<\/strong> le plus populaire. Ce n’est pas son objectif. C’est un protocole con\u00e7u autour d’un principe unique : ne rien sacrifier \u00e0 la d\u00e9centralisation<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ce que Liquity a prouv\u00e9<\/h4>\n\n\n\n

Depuis son lancement, Liquity V1<\/strong> a d\u00e9montr\u00e9 trois choses concr\u00e8tes. Premi\u00e8rement<\/strong> : il est possible d’emprunter en DeFi<\/strong> sans payer d’int\u00e9r\u00eats continus<\/strong>. Un seul frais d’emprunt<\/strong> entre 0,5% et 5%<\/strong> et c’est tout.<\/p>\n\n\n\n

Deuxi\u00e8mement<\/strong> : un ratio de collat\u00e9ralisation de 110%<\/strong> peut s\u00e9curiser un stablecoin<\/strong> sans r\u00e9serves centralis\u00e9es. Le LUSD<\/strong> a maintenu son peg<\/strong> m\u00eame lors des crashes les plus violents du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Troisi\u00e8mement<\/strong> : un protocole sans gouvernance<\/strong> et sans admin keys<\/strong> peut fonctionner de fa\u00e7on fiable. Aucun vote. Aucune multisig. Aucune mise \u00e0 jour possible.

Quatri\u00e8mement\u00a0: des interfaces d\u00e9centralis\u00e9es<\/strong> multiples pour se connecter au m\u00eame protocole afin de renforcer la r\u00e9sistance \u00e0 la censure.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

1. Qu’est-ce que Liquity V1 ? Liquity V1 est un protocole de pr\u00eat d\u00e9centralis\u00e9. Il permet aux utilisateurs d’emprunter des fonds sans risque de changement des r\u00e8gles notamment. Le principe est simple. Vous d\u00e9posez de l’ETH comme collat\u00e9ral. Vous recevez en \u00e9change un pr\u00eat en LUSD un stablecoin index\u00e9 sur le dollar am\u00e9ricain. Un protocole…<\/span><\/p>\n

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